香港千亿超等富豪眷属周大福郑氏眷属，不错松连气儿了

　　开头：棱镜

　　原标题：《香港千亿超等富豪眷属，不错松连气儿了》

　　图源：新天下官网。郑志刚（左二）与郑家纯（左三）在新天下2019年中期事迹会上。郑志刚已卸任眷属产业职务，交由职业司理东谈主掌舵。

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　　在香港超等富豪郑裕彤去世近9年之际，他为眷属子孙们全心打造的钞票帝国正资历一场风暴。

　　算作周大福郑氏眷属中枢资产之一的新天下发展（00017.HK），近期公告四只永续债券延期付息，揭开了这个千亿帝国的流动性逆境。

　　6月30日，新天下发展流露，完成882亿港元贷款的再融资，新融资中银行贷款最早到期日为2028年6月30日。债务警报暂时吊销，无疑给新天下发展赢得了难得的喘气之机。

　　从“周大福”金店起家，郑裕彤主理住时间机遇，将眷属钞票幅员拓展至地产、百货、黄金珠宝、金融投资的空洞型财团，置身香港“四大眷属”之一。福布斯2025中国香港富豪榜上，周大福郑氏眷属以195亿好意思元（约1400亿元）身家高居榜单第三。

　　郑裕彤辞世时已想象了小巧的眷属信赖考虑，从而周大福郑氏眷属不错紧紧把控住中枢资产，如今眷属产业正处于第二代向第三代交交班的关节时机，而眷属内已培养18年的“准交班东谈主”却须臾出局。

　　当周期调动及谋略策略不实之际，各界也在密切不雅望，周大福郑氏眷属能否“富过三代”？

　　12亿利息延期引爆暗雷

　　在业内看来，永续债等付息期间明确，资金均需要提前部署安排。打算34亿好意思元的四只永续债，年度付息规模在1.66亿好意思元（约12亿元），竟让堂堂4000亿资产规模的新天下采用延期支付。

　　市集上对新天下发展欠债水平的担忧已继续多时，新天下的股票、债券接连下落。尽管新天下屡次发布表示公告，“不要依赖市集传言”，但仍难以平息市集疑忌。

　　收尾2024年末，新天下的空洞债务规模攀升至1246亿港元，欠债率达到57.5%。而中国香港四大眷属中其他三家的地产公司欠债率均不卓绝30%。

　　总债务规模飙升，导致新天下发展在财务用度开销上逐年攀升。重叠加息影响，到2024财年其财务用度已达到58.95亿港元。

　　更为危急的是，收尾2024年末，新天下账面上现款及入款为218.58亿港元，可动用的银行贷款在一年半内从近400亿缩水至123亿港元，银行们的作风不言自明。而公司一年内、第二年到期的债务分离为322亿港元、330亿港元。

　　债务飙升的主要原因，在于新天下在昔时几年上马多个百亿级的大型修复姿色；郑裕彤之孙、郑家纯宗子、原新天下行政总裁郑志刚创立的博物馆与零卖地产勾搭的品牌K11，在前期大获收效后加速修复，从2017年武汉、沈阳、上海等零星城市激增至2024年的34座；2020年后大举“抄底”囤地，老本开支巨大。联系词念念象中的市集反弹并不决期到来，物业销售及出租均受到大幅影响，地皮价值缩水严重，现款流吃紧。

　　在刚昔时的2024财年，新天下更是生分地出现20年来初度巨亏：包摄于鼓励的利润亏本118.07亿港元，由此新天下暂停派息。

　　彼时，郑志刚强调，其主要原因是出售新创建导致的83亿港元非现款亏本，以及92亿港元的物业非现款减值和拨备。其中枢谋略利润仍有69亿港元，同比只下落18%。

　　事实上，自2019财年将出售非中枢资产提上日程以来，郑家在2020年后才开动加速资产惩办进度。据整理，新天下5年来已完成561亿港元的非中枢资产出售，用于偿还贷款、回购债券、改善现款流。2025财年（2024年7月至2025年6月末）更是考虑出售非中枢资产260亿港元。

　　在财报致辞中，郑裕彤之子、新天下董事会主席郑家纯预测2025年管事时暗意：“回笼现款、减弱欠债是集团面前的重中之重。”

　　在市集看来，高达882亿港元的贷款完成再融资，主要原因在于金融机构更惧怕其风险清晰带来的四百四病，给其期间疏通市集复苏和资产出售的空间。仅仅在远大的债务面前，郑家仍要拿出多谋善断般的派头。

　　培养了18年的交班东谈主出局

　　在新天下文告完成贷款再融资的同期，现年45岁的郑志刚卸任新天下非扩充董事等悉数职务，情理是“投放更多期间于寰球服务偏激他个东谈主事务”。尽管早在客岁9月份其卸任新天下行政总裁及周大福扩充董事之际，郑志刚就已被视为远隔了眷属产业中枢。

　　郑志刚是郑裕彤最爱好的孙子。在27岁时就已被安排进新天下及周大福的中枢经管层造就，按照眷属袭取东谈主的表率培养。早在10年前，他就仍是被称为“周大福准交班东谈主”。

　　外界盛大将新天下欠债高企仇怨于郑志刚策略激进、决议不实，其离开也似有引咎离职之意。

　　但郑志刚日前通过发言东谈主暗意：“他在担任新天下CEO时就已接办了多半的债务包袱，新天下面对的困境源于非同儿戏的宏不雅经济和政策身分，而非其个东谈主的过度欠债或经管不妥。”言辞之间不乏憋闷。

　　相较于做交易，郑志刚对文化、艺术更有酷好。在2017年接收媒体拜谒时曾暗意：“淌若不作念目下所作念的事情，我会日间当博物馆馆长，晚受骗酒吧歌手。”

　　郑家纯是如今周大福郑氏眷属的皆备话事东谈主，但其本年已78岁，外界盛大蔼然周大福郑氏眷属权力若何打法到第三代手中。

　　周大福郑氏眷属产业广大，第三代均领有哈佛等国际名校锻真金不怕火配景，盛大在投行、基金公司造就事后，开动插足眷属产业练习业务。

　　在培养了18年的交班东谈主郑志刚出局后，郑志刚的妹妹郑志雯被以为是最有但愿的眷属交班东谈主。

　　郑志雯早在2012年就开动担任新天下扩充董事，掌管集团旅社业务，任鲜艳旅社行政总裁。将亏本重重的旅社业务收效矫正，为其在眷属中赢得敬佩。她还在眷属另一中枢资产周大福珠宝集团中担任联席副主席。

　　此外，郑家纯次子郑志明目下任周大福创建的行政总裁。小女儿郑志亮也开动加入眷属产业，于2019年加入周大福创建，崇敬监督业务发展及策略性投资，2024年末出任周大福企业有限公司的联席CEO。客岁末，郑志亮迎娶原建行副行长黄毅之女，激勉全城震荡。

　　此外，郑家纯的弟弟郑家成之子郑志恒在周大福集团造就多年，其目下担任周大福董事会联席副主席。

　　2023年末时，郑家纯在拜谒中被问及交班东谈主考虑时称，由于眷属交易界限广大，触及不同业业，需要许多东谈主才崇敬经管。“眷属的成员，不错崇敬个别界限的交易；若莫得符合的眷属成员，不错向外招聘。”在出现债务风云后，新天下发展的行政总裁职务目下也由警戒丰富的职业司理东谈主担任。

　　离开眷属产业的郑志刚开拓了另一番职业。基于眷属钞票，他聚拢缔造C老本踏足创投圈。其参投的明星姿色包括小红书、希音（Shein）、商汤科技、小鹏汽车、智元机器东谈主等。

　　不啻金店，这些高速公路、保障公司也姓“郑”

　　这次新天下地产债务风云给周大福郑氏眷属敲响了警钟。但说其“富不外三代”言之过早。

　　周大福郑氏眷属另一中枢资产周大福珠宝谋略尚算持重。算作周大福郑氏眷属的起家业务，周大福珠宝已缔造95周年。周大福首创东谈主周详元是郑裕彤的岳父，而凭借出色的谋略智力，郑裕彤取代周氏子女交班周大福，配置了“半子交班”的佳话。

　　基于周大福金店攒下的利润，郑裕彤日后报复房地产，投资电讯、巴士等行业，才配置了日后周大福郑氏眷属的千亿钞票帝国。

　　周大福2025年报（收尾2025年3月末）炫耀，其营业额达896.56亿港元，较前一年的历史最佳事迹下降17.5%，谋略利润飞腾9.8%至147.46亿港元。

　　尽管其当底下临老铺黄金等青出于蓝的挑战，但不管从营收规模照旧利润来看，周大福仍然十倍于老铺。跟着其毛利率提高及店铺形象升级，其市值再行回到1300亿港元之上。周大福近五年累计派息达318.5亿港元，算作控股鼓励的周大福郑氏眷属当然获益最丰。

　　在周大福珠宝除外，周大福创建集团（原新创建集团）亦然一艘低调飞行的巨轮。其资产规模超1600亿，主要业务包括谈路、保障、物流、建筑和表率经管，包括广东、浙江、山西等地的14个收费公路、香港的亚洲货柜物流中心、香港会展中心和启德体育园的经管权等。

　　2019年，周大福创建更是斥资215亿港元从九鼎集团手中接盘富通保障，后将其改名为周大福东谈主寿。

　　这些资产正契合香港富豪们最爱的“收租型”资产：毛利不高，但现款流及分成褂讪，八成越过周期。2024财年，周大福创建营收规模达264亿港元，归母净利润20.84亿港元。

　　周大福郑氏眷属旗下的上市公司还有谋略衣饰业务的佐丹奴国际、新天下百货等。

　　眷属办公室时时输血

　　周大福企业有限公司是眷属钞票的潜伏中枢处所。子公司财报将其称为郑裕彤眷属私东谈主投资控股旗舰公司。周大福企业稀奇于周大福郑氏眷属办公室，业务涉足全球27个国度和地区。

　　在新天下一系列出售非中枢资产的动作中，多笔来回即是“左手倒右手”，眷属办公室自掏腰包为上市公司流动性输血。

　　以周大福创建为例，新天下发展本来持有其61%股份，在将持有股份一起出售给周大福企业后，新天下赢得了217.54亿港元的流动资金。

　　此外，新天下出售的启德体育园有限公司75%的权利、深圳前海周大福金融大厦北塔30%权利等资产，也均由周大福企业接办。

　　这种操作，既为新天下提供了流动性缓助，又为眷属保住了优质计谋性资产，幸免“贱卖”。

　　而算作眷属产业的中枢控股鼓励，周大福郑氏眷属多年谋略实业的利润，也通过分成回流到周大福企业，由此变成眷属钞票的蓄池塘。

　　郑裕彤为儿孙计长远。早在执掌周大福的次年，郑裕彤就缔造了周大福企业。悉数这个词周大福郑氏眷属产业，由两个在英属维尔京群島注册缔造的国际信赖限度，分离为Cheng Yu Tung Family（Holdings）Limited、Cheng Yu TungFamily（HoldingsII）Limited。

　　长江商学院院长、眷属企业研讨中心主任李海涛指出，这种安排既给了企业在家东谈主和外东谈主之间生动采用职业司理东谈主的解放，也给了眷属成员在眷属企业表里解放择业、创业的解放，兼顾了企业永恒发展和眷属成员自我结束两大指标。

　　收获于郑裕彤的安排，即便资历风暴，周大福郑氏眷属子孙仍不错将多半钞票传承下去。

　　参考长途：

　　2025.05.01—经济不雅察报，《复杂环境之下若何因时而变，制定科学、继续的传承考虑 香港郑裕彤眷属传承启示|基业长青》

　　2024.09.27—建银国际，（新天下地产研报：经管层的省略情味防止了重估》

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使命剪辑：尉旖涵